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中信建投:宏观动态CPI暂时回落 PPI下行途中

2019-12-04 04:44:20来源:励志吧0次阅读

中信建投:宏观动态CPI暂时回落 PPI下行途中 2017-12-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、食品价格降幅扩大、非食品价格增速略升。食品价格同比跌幅扩大0.7个百分点至1.1%,非食品价格同比增速回升0.1个百分点至2.5%。

二、猪肉同比跌幅继续收窄,鲜菜价格降幅较大。猪肉价格同比跌幅9.0%,较上月(10.1%)进一步收窄,叠加猪肉价格环比降0.8%,同比数据变动与我们关于基数效应减退使猪肉增速修复的判断一致。鲜菜价格同比跌9.5%,较上月(涨0.3%)降幅较大,且鲜菜价格环比变化也从上月的涨0.4%转变为回落4.8%,或是拉低食品分项的主要因素。鲜果价格同比增3.7%、羊肉价格同比增12.5%、蛋价同比增5.6%,增速均较高且涨幅扩大。其他食品分项中,牛肉、奶制品价格同比增速扩大,粮食、水产品价格涨幅减小,油脂同比增速持平上月。

三、CPI服务增速略降。CPI服务项同比增3.1%、较上月收窄0.1个百分点,环比降0.1%、较上月持平。各分项增速方面,旅游价格同比增速较上月回落1.4个百分点至2.2%,家庭服务、医疗服务、通信服务、衣着服务、租房、教育价格同比增速均略有下调。

四、生产资料拖累PPI增速。11月PPI同比增速5.8%,较上月回落1.1个百分点。其中生产资料同比7.5%,比上月下降1.5个百分点;生活资料同比0.6%,较上月回落0.2个百分点。PPI同比涨幅5.8个百分点中,煤炭、油气采选与加工、金属(包括黑色与有色)采选与加工七个行业合计拉动PPI约2.8个百分点、其他行业3.0个百分点,相比上月分别收窄0.9、0.2个百分点。其中黑色金属冶炼、有色金属冶炼、煤炭开采分别导致PPI增速回落0.4、0.2、0.2个百分点,煤炭对PPI的贡献回落同高频数据监测显示的动力煤价格下降一致。

尽管贡献有所回落,黑色金属仍是对PPI同比增速有较大影响,叠加11月高炉开工率的大幅下行,不排除未来黑色金属助力PPI提速的可能性。

五、从11月数据来看,CPI、PPI增速如期回落。鲜菜价格下行或是导致CPI食品分项的主要因素,叠加非食品价格回升、服务价格稳中略降,我们此前对基数抬高与环比下行导致鲜菜增速回落进而抑制CPI上行的判断得到印证。PPI的增速回落或由基数抬高所致,目前中下游行业成本消化接近尾声,未来对PPI构成下拉影响。随着鲜菜、猪肉基数效应的减弱,以及粮食、原油供需状况的改变,未来CPI中枢有望抬升。

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