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金融:银行风险偏好降低 全面降准可能性下降

2019-10-09 14:50:50来源:励志吧0次阅读

金融:银行风险偏好降低 全面降准可能性下降 2014-06-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、事件概述人民银行公布5月金融运行数据:5月末,广义货币(M2)余额118.2 万亿元,同比增长1 .4%;当月人民币贷款增加8708亿元,同比多增2014亿元;社会融资规模1.40万亿元,同比多增2174亿元;银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.56%,环比回落0.16个百分点。

二、分析与判断1、贷款额度松动,但银行风险偏好有所降低5月份人民币新增贷款8708亿,高于市场预期约900亿,央行授意商业银行增加信贷投放和贷款额度松动是超预期的主要原因(媒体报道央行定向再贷款1000亿专门用于支持三农和小微企业)。但从贷款结构来看,商业银行自主行为下风险偏好有所降低。

1)票据融资连续三个月正增长,且规模较上月多增了685亿至1545亿。

我们认为票据贴现的连续上升表明商业银行的风险偏好下降,银行预期下半年授信基础环境会更差,因而在优质项目放完后,优先考虑票据贴现。

2)居民中长期贷款较 、4月份的1900多亿上升至2000多亿,变化不大,此前央行窗口指导要求银行加大按揭贷款投放力度的效果并不显著,更多只是体现在按揭的审批速度上。

)企业中长期贷款增加 479亿,一方面表明稳增长政策下银行对基建投资的支持力度有所上升,另一方面也与同业监管下非标回表有关(5月信托贷款新增仅116亿创下地量)。

2、127号文出台后信托贷款创地量,债券融资受益低利率环境维持高位5月份社会融资总量1.40万亿,同比增长18%。相比去年社融前高后低的分布,今年社融分布将更为均衡。分项来看:

1)信托贷款萎缩至116亿,创下2012年下半年以来的最低水平,但委托贷款仍有206 亿,表明非标逐渐由信托通道向券商资管和基金子公司转移。我们认为5月份127号文出台后未来信托和委托贷款的规模将进一步下降;2)自从今年2月份银行间利率中枢下降以来,债券融资连续 个月维持在 000亿左右,下半年非标转标将成为趋势。

、M2增速因基数原因反弹,下半年存款增速将企稳回升5月广义货币供应量M2增速较上月回升0.2个百分点至1 .4%,高于市场预期值1 .1%,全面降准的可能性下降。我们此前在 月份金融数据点评中指出14年M2增速因基数原因前低后高,4月份基数原因淡化后M2增速将向1 %回归。

新增人民币存款1. 7万亿,较去年同期少增1100亿,存款同比增速从4月份的10.9%继续下降至10.6%,我们认为下半年存款增速将企稳回升。一方面是因为货币市场利率下降导致下半年货币基金对存款分流不大,另一方面是因为去年上半年非标高扩张带来高存款基数,而去年下半年非标放缓导致存款基数没那么高。

4、“宽货币、紧信用”货币政策基调下预计利率中枢仍将维持低位5月资金价格中枢较4月份进一步降低,银行间加权拆借利率环比回落0.52个百分点。货币政策已由“紧货币、宽信用”转向“宽货币、紧信用”,在5月份同业监管文件出台后,以及央行定向降准和再贷款的中性偏松货币政策基调下,预计未来银行间利率中枢仍将维持低位。

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