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民生证券四层过滤模型输入原材料价格上涨对物价影响有限

2019-08-15 09:41:25来源:励志吧0次阅读

民生证券:四层过滤模型 输入原材料价格上涨对物价影响有限 2011-02-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

输入型通胀的现实悖论理论上输入原材料价格上涨可能造成输入型通胀,但实证检验表明很多情况下进口原材料价格上涨,国内下游制成品价格却保持相对稳定。

第一层过滤:原材料成本价格传导系数经过输入原材料成本价格传导系数过滤,进口原油价格上涨15%,成品油成本上涨5.83%;进口铁矿石价格上涨15%,钢铁生产成本仅上涨2.51%;进口纸浆价格上涨15%,国内纸张价格仅上涨2.25%;进口大豆价格上涨15%,豆油成本上涨5.03%。

第二层过滤:劳动生产率消化原材料成本上升全社会劳动生产率提升可消化原材料成本上涨9.34%。经过劳动生产率过滤,进口铁矿石价格上涨50%,钢铁生产成本仅涨2.36%,下游汽车行业可以消化全部钢材成本的上涨。石化下游化纤、橡胶、塑料同样可以通过劳动生产率提升吸收进口石油成本50%的上涨压力。

第三层过滤:过度竞争格局下的企业利润弹性过度竞争抑制工业制成品企业利润空间。多层产业链形成多重利润挤压空间。

第四层过滤:流通环节利润弹性与国际平均水平相比,我国流通成本有50%下降空间。若流通成本由占总成本20%下降至10%的国际一般水平,可以进一步缓冲原材料成本上升到制成品向最终消费领域传导。

进口原材料价格上涨15%拉动CPI上涨0.3%经过前两层过滤,输入原材料价格上涨15%,仅拉动CPI上涨0.3%。

企业利润弹性及流通环节利润弹性可提供对上游原材料成本上涨的进一步缓冲。

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