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瑞银证券资本市场流动性将持续紧张

2019-08-15 11:07:50来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:资本市场流动性将持续紧张 2011-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

资本市场流动性将持续紧张资本市场流动性偏紧局面或将成为一种常态展望未来1-2个季度,我们认为,资本市场流动性将持续紧张,整个社会体系的资金价格中枢会持续性居高。收紧的资金面将对货币、固定收益、股票等市场产生一定负面影响。在流动性陆续抽紧期间,9月,12月部分几周可能出现相对宽松的时刻,我们建议投资者高度关注。

从补交准备金开始,流动性或将实质性变得紧张由于9月到期资金还不错,流动性可能不会出现极端情况。我们预计,流动性极端紧张情况可能会出现在10-11月。资金价格中枢进一步抬升,我们判断,银行间7天质押回购利率将长时间在4-5%的区间波动,6个月票据转贴利率长时间在8-9%之间波动,民间拆借利率将长时间处于高位。

公开市场操作将成为流动性救济工具,但作用有限当前市场上流行一种说法:未来公开市场到期资金较大,可以对冲准备金交款对流动性的冲击。我们的看法与之不同,理由是:1)如果没有“准备金调整”,未来几个月的到期资金也难以扭转流动性偏紧局面;2)到期资金摆布与准备金补交时点错配;3)净投放资金有限,中小银行受益不多。

建议关注资金面可能出现改善的条件我们认为,流动性出现改善的条件可能是:1)央行大规模逆回购操作;2)定向下调准备金率;3)新增外汇占款大幅超预期;4)银行主动压缩保证金存款,调节资产配置结构,减少补交准备金规模。

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