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金融改革大跨步资本市场活水来

2019-09-13 19:11:59来源:励志吧0次阅读

金融改革大跨步 资本市场"活水来"

质询委员会取代,上市企业文件需由交易所出具同意意见后再向证券监管机构注册。申万宏源的报告指出,将审核权下放到交易所,有助于理顺"裁判员"和"运动员"之间的职责界限,使证监会更好行使监督职责。

其次是取消企业首次公开发行的盈利性门槛。证监会主席肖钢曾在多个场合表示,要在创业板建立专门层次,允许尚未盈利但符合一定条件的互联和科技创新企业在创业板发行上市,并实行不同的投资者适当性管理制度。近期国务院又出台文件,将允许在上交所建立战略性新兴板。多层次的资本市场体系将对国内富有潜力的创新企业产生巨大吸引力,不断涌动的中概股私有化浪潮即是明证。

此外,新的注册制对信息披露的监管力度也是空前的,新股发行中发行人、保荐人、中介机构等不同主体的职责也得到明确。对欺诈发行、利用"未公开信息"进行交易等行为,新规制定的处罚标准大大提高。这也符合国家在简政放权之后加强事中事后监管的方针。

毋庸置疑,注册制改革的目的是为了理顺资本市场的发行和定价机制。一方面,过往由于上市融资平台的稀缺,导致一些上市公司即使缺乏发展前景也依然享受着过高的估值。另一方面,众多创新企业受上市门槛限制,无缘登陆A股获得直接融资。而在注册制下,市场将成为对企业进行价值判断的主体,此前因行政限制而带来的扭曲将得以纠正。

不过,即使大方向已经明确,注册制改革究竟将催生何种革新与变化,是否能顺利向着正确的方向前进仍然值得关注。民生证券研究院执行院长管清友认为,注册制下更需要关注是否有实质性的审核。

所谓实质性的审核,既包括合规性判断也包括商业性判断。虽然也有判断,但与以往的价值判断不同,实质性审核强调的是风险判断,例如审核企业是否有不良记录,商业模式披露是否详尽,股权结构是否公平等,以此控制证券投资的风险,避免投资者因信息不对称而遭受损失。

管清友指出,美国的注册制对我国的注册制有重要参考作用,而美国的注册制实际上充满了实质性的审核。美国证券交易委员会在对上市公司进行审核时会对公司财务、经营中的披露缺陷穷追不舍,保障证券发行对投资者的公平公正。

那么,不久就将实行注册制的中国资本市场将何去何从,是否能就此及时为实体经济供来"活水",将令市场翘首以盼。

资本牛:

汇改推动

资本项目开放

在本届陆家嘴论坛上,有关资本项目开放的话题将得到异常重视。这实际上也与今年以来中国货币当局在利率市场化以及汇率改革方面的大手笔密不可分。资本项目的开放,同时也与人民币国际化以及"一带一路"等国家层面宏观规划有关。

从本次论坛的主要日程安排来看,今天第二场全体大会将对2008年全球金融危机以来,国际社会在金融治理和金融监管改革方面的经验作全面交流。

今天下午的专题论坛"汇率、利率市场化改革和资本项目开放",则将围绕在上海自贸区和沪港通的大背景下,中国资本项目开放在加速状态下如何控制风险?利率市场化于今明两年达成目标后,人民币汇率改革又将有那些突破等议题进行充分探讨。

与此同时,明天上午还将针对"加快自贸试验区的金融开放创新"、"加快推进人民币国际化和金融市场开放"等议题展开讨论。从往届论坛经验来看,对相关重要议题安排如此密集的专场讨论,也是比较少见的。

不仅是在本次论坛,人民币国际化与人民币资本项目可兑换更是今年中国金融改革的重点内容。日前,央行首次对外发布《人民币国际化报告》称,中国距实现人民币资本项目可兑换的目标并不遥远,2014年推出的"沪港股票市场交易互联互通机制"在其中也将起到重要作用。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩告诉证券时报,人民币资本项目可兑换顺应了中国对外资产多元化的趋势,也可为经常项目逆差提供可靠的融资来源以及引进更多海外投资者以帮助降低国内长期利率水平。

从本次论坛主办方了解到,"十三五"时期是上海实现基本建成"与中国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心"战略目标最关键的时期。其中,加强与人民币国际化、自贸试验区金融开放创新等重要工作的推进和互动,正是核心步骤之一。相关人士指出,本届论坛主题"新常态下如何扩大金融开放",也是切合了这一宏观要求。

6月上旬央行报告明确指出,将考虑推出QDII2的境外投资试点,并将允许非中国居民在境内发行除衍生品以外的金融产品。

上海市政府金融服务办公室主任郑杨对证券时报透露,本次陆家嘴论坛新增了一场题为"G20全球峰会展望"的闭幕圆桌会议,据悉这是为了呼应2016年即将在中国杭州召开的G20全球峰会,邀请了来自国内外嘉宾就全球治理等重大问题展开讨论。无疑,这与金融开放的大主题也是互相呼应的。郑杨表示,这一安排是以往各届论坛所没有的。

我国"十二五规划"中有相关"完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度,推进外汇管理体制改革,扩大人民币跨境使用,逐步实现人民币资本项目可兑换"的表述。实际上,2015年是"十二五"的最后一年,人民币资本项目可兑换不仅重要而且急迫。那么,相关的风险防控该如何安排?

谢亚轩告诉,即便时间上相对比较紧迫,但从各国汇改经验来看,在其货币国际化以及资本项目放开的过程中,100%可兑换其实是不现实的。除了类似于香港、新加坡这样的小型开放经济体外,允许完全可兑换和国际资本完全自由流动的国家或地区,其实并不普遍。

央行研究局此前有报告指出,发达国家如美国和日本,就算在实现可兑换多年后的今天,也在直接投资、资本和货币市场工具以及信贷业务等多个资本项目交易中,存在着一定的管制。

可以预料,本次陆家嘴论坛在谈及与人民币资本项目开放有关议题时,必定也会留意到这些关键因素。但不管怎样,汇率改革继续推进的步伐却是坚定不可动摇的。

创业牛:

科技创新

与金融支撑

在地产、基建等传统经济方式增长乏力的背景下,寻找新的经济增长引擎成为了目前中国经济结构调整的当务之急。

李克强总理在今年政府工作报告中指出要把"大众创业、万众创新"打造成推动中国经济继续前行的"双引擎"后,国务院日前又印发了《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》,这是国务院首次就此发布的系统性与普惠性的政策文件。

全国最高级别的金融峰会陆家嘴论坛将于今日召开,主题之一是讨论关于"金融发展如何支持上海科技创新中心建设"的问题。目前上海的金融体系还存在那些支持创新创业的瓶颈与短板?在促进金融服务科技创新的过程中,政府与市场将扮演何种角色?这些问题,都将在本届陆家嘴论坛上进行充分讨论。

而上述《意见》也提出,积极研究尚未盈利的"互联+"和高新技术企业到创业板发行上市,推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板;支持有条件的地方政府设立创业基金,扶持创业创新发展等。

这一切无疑让市场对战略新兴板推出的预期有所升温。可以预见的是,战略新兴板将诞生于中国经济进入新常态的特殊时期,为更多的创业企业和新兴产业提供直接融资服务。近期在美上市的中概股掀起一轮回归潮,而这些中概股又大多是互联、医药等新兴产业的企业。战略新兴板可为他们的回归提供便利,让这些公司参与到中国经济转型的大潮中来。

不过,作为中国经济转型的前沿阵地,上海此前已经出台了相关政策,进一步推动科技与金融的紧密结合。上海高级金融学院教授钱军认为,上海要成为科创中心,核心优势仍是金融,上海可以通过金融创新吸引科技型企业,在科技与金融对接的过程中实现"科创中心"目标。

根据上海市金融办主任郑杨介绍,目前上海正在积极争取国家有关管理部门的支持,支持商业银行设立全资控股的投资管理公司,形成投贷共同体;支持实力雄厚、有长期投资意向的民营企业在沪发起民营科技银行,建立与科技金融服务相适应的运营模式和机制等。

此外,大型政策性融资担保机构也正在设立的过程中。他们将通过融资担保、再担保、股权投资等形式,为科技型中小企业提供信用增进服务。这些举措将为全国其他地区如何以金融手段扶持创业创新,提供学习样本。

业内人士认为,以立足于金融本身的创新来支持科创中心发展,金融应当扮演好助推器、加速器、润滑剂和启动器的角色。可以相信,在如何利用好科技创新与金融支持为经济社会服务这一点上,本届论坛一定可以碰撞交流出有益的经验与具体操作方案。

开放牛:

新常态下拥抱

上海新格局

陆家嘴论坛,2008年至今每年都在上海浦东陆家嘴召开。而陆家嘴早年就有一个响亮的别称:东方华尔街。

上海是一个开放的城市,也是一个正在力图打造国际金融中心和中国科创中心的城市。本次第七届陆家嘴论坛主办方表示,陆家嘴论坛是一个定位于金融领域的国际性论坛,旨在为各国政府领导人、金融界领袖和知名专家学者提供一个共商全球金融领域重大问题的高层次对话平台。

值得注意,本次论坛时隔两年再度隆重召开,相关海内外宏观经济环境都已出现较大变化。首先是我国已面临经济新常态的考验,未来数年经济都有可能存在下行压力。而在国内稳增长、调结构、促改革的大背景下,金融改革与对外开放的步伐正在不断加快,上海也正在通过加快自贸试验区金融开放创新、金融国际合作与"一带一路"规划以及加快人民币国际化改革等举措,积极配合新常态下中国经济社会健康发展。

注意到,本次论坛在议程安排上,对于上海的金融开放安排了几个专题论坛。比如说为了配合2014年国务院发布的保险业新国十条,上海出台了相关细则,将推进上海国际保险中心建设。而对于如何建设以及面临那些瓶颈,今天下午将有相关专家对此进行探讨。

上海所处长江经济带的最东部和入海口。为此,今晚陆家嘴论坛还将举办"浦江夜话"经典栏目,邀请专家谈一谈如何在这片中国经济最具活力和潜力的区域,推进经济融合共通,建设统一开放竞争有序的市场体系。

此外,包括2015年4月国务院宣布上海自贸区扩区以及全新启动广东、福建和天津三大自贸区之后,陆家嘴金融城被纳入了新的自贸区范围之内,这也是2015陆家嘴论坛的新鲜事。为此,明天上午第一场会议就将围绕"中国自贸区"全版图进行细致分析与探讨。

上海建设中国科创中心,也是今年该论坛的重要议题之一。上海近年确立了建设具有全球影响力的科技创新中心的目标,这是上海经济转型的重大战略,势必形成新一波的创业创新浪潮。而大众创业和万众创新,又恰是新常态下经济发展的新动力与新引擎。

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