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齐鲁证券:PMI 如期回升 产出环比回升正在确认

2019-10-09 15:05:11来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:PMI 如期回升 产出环比回升正在确认 2011-09-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:8月制造业调查报告显示,8月的PMI指数为50.9%,较上月上升0.2个百分点,在连续四月下降后首次回升。季节调整(X12,乘法)后的PMI与上月持平。

PMI如期回升,产出环比回升趋势正在确认8月份的PMI原值比上月小幅上升,符合预期,这表明产出的下降已达底部,回升趋势将逐渐得到确认。

我们一直强调,今年的政策偏紧趋势不会改变,但通胀同比见顶后会出现“微调”,而这是支持产出环比回升的最重要因素。8月季调后的PMI数据与上月持平也表明,产出的环比回升将是温和的,这和政策仍然偏紧的基调一致,也不会引起通胀同比的再次反弹,经济将在“控通胀”和“保增长”之间保持一个“微妙的平衡”。

新订单指数与上月持平,生产指数小幅回升在PMI分项指标中,新订单指数与上月持平,季调后下降0.7个百分点;生产指数较上月上升0.2个百分点,季调后比上月下降0.17个百分点。

本月生产指数在上月新订单指数上升后跟随上升,而季调后的两个指数在上月大幅上升后本月也没有出现大幅下降,这表明新订单指数和生产指数的底部已经形成,只要通胀不出现异常的反弹,新订单指数和生产指数的回升都将持续。

购进价格指数如期逆转8月购进价格指数为57.2%,较上月上升0.9个百分点,季调后上升0.36个百分点。

购进价格指数如期出现反弹,这一与政策密切相关的指数出现上升也表明政策的“微调”正在进行中,我们预计购进价格指数的反弹将随政策“微调”持续。

产成品去库行为已经结束8月产成品库存指数比上月下降0.3个百分点至48.9%,季调后的产成品库存指数上升0.11个百分点;原材料库存上升1.2个百分点至48.8%,季调后上升0.73个百分点。

季调后产成品库存指数的上升表明产成品的短期去库过程已近尾声,库存对生产的负面已经也已经结束。

原材料库存开始增加,这表明生产商对需求回升的信心提升,经济正在向良性的方向发展。

出口明显恶化,进口即将重回强势8月新出口订单指数较上月大幅下降2.1个百分点,季调后较上月下降1.23,出口情况正在迅速恶化。

8月进口指数较上月上升0.6个百分点,季调后与上月持平。随着紧缩力度放缓后需求的复苏,进口也将逐渐恢复,本月进口指数的持续上升说明这一时点即将出现。

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